#2 - Aktien

Die Offensive gewinnt das Spiel, die Defensive die Meisterschaft, heißt es im Sport. „Am Aktienmarkt gibt es durchaus gewisse Parallelen“, sagt Fondsmanagerin Madeleine Ronner.

In Phasen fallender Zinsen und hoher Liquidität gewännen auf kürzere Sicht häufig offensive Anlagestile wie Wachstum und High Beta – eine Strategie, bei der gezielt in Wertpapiere investiert wird, die stärker schwanken als der Gesamtmarkt. Für den langfristigen Vermögensaufbau, also „die Meisterschaft“, sei es wichtig, dass ein Portfolio verschiedene Zyklen durchhalte. Entscheidend hierfür sind aus unserer Sicht angemessene Bewertungen des Gewinnwachstums, eine gute Bilanzqualität und gute Geschäftsmodelle. Hier könnten langfristig tendenziell defensive Strategien punkten, beispielsweise Dividendenstrategien. Die könnten für das vielzitierte Thema Diversifikation innerhalb der Anlageklasse Aktien eine wichtige Rolle spielen. Ausgewählte Dividendenaktien böten die Chance auf regelmäßige Ausschüttungen und Dividendenwachstum. „Das kann reale Erträge gegen Inflations- und Zinsunsicherheit stützen“, so Ronner. Gerade beim Blick auf die Anlageregion Europa sieht Ronner vermehrt Chancen bei Dividendentiteln. Nachdem europäische Aktien auch teurer geworden seien, sei die Dividende fast der einzige übriggebliebene Faktor, der noch vergleichsweise günstig bewertet sei. Ronner: „Dividendeninvestments sind momentan ein erwägenswerter Weg, wirkliche Diversifikation ins Depot zu bringen, und das auch noch zu einer relativ günstigen Bewertung.“ Generell gelte für die Aussichten europäischer Aktien im Vergleich zu US-Titeln: Europa hat bereits eine kleine Renaissance erlebt. Zwar handelten europäische Aktien immer noch mit einem Abschlag gegenüber US-Titeln, allerdings hätten sie schon einiges aufgeholt.

Ein großer Teil der Wertentwicklung sei auf eine Ausweitung der Bewertung zurückzuführen. In den USA hingegen sei die Steigerung der Unternehmensgewinne der Kurstreiber gewesen. „Damit sich europäische Aktien gut entwickeln, sollten wir ein stärkeres Gewinnwachstum sehen“, so Ronner. Der Zyklus der Künstlichen Intelligenz sei inzwischen riskanter geworden – Stichwort sehr hohe Investitionen, die sich erst einmal materialisieren müssten. Daher könne es sich wieder lohnen, mehr in Marktbereiche zu schauen, die im Einklang mit ihrer langfristigen Historie oder sogar günstiger bewertet seien. Dass Titel aus den Sektoren Energie, Rohstoffe, Industrie und Konsum im Januar vorne lagen, während Technologiewerte schwächer waren, passe zu diesem Bild.