#1 - Markt & Makro
Optimismus ja, Euphorie nein – Risiken an den Märkten nicht ausblenden
Sind die Märkte notorisch optimistisch, realistisch oder gar auf einem Auge blind, was die Risiken betrifft? Eine eindeutige Antwort auf diese Frage gibt es nicht. „Klar ist, dass wir uns in einem Umfeld deutlich erhöhter Unsicherheit bewegen“, sagt Chefanlagestratege Vincenzo Vedda. „Wir denken, dass der mittelfristige Ausblick für die Kapitalmärkte durchaus positiv ist. Andererseits sind die kurzfristigen Risiken für extreme Marktreaktionen nicht zu unterschätzen.“ Ein Indiz für diese in beide Richtungen fragile Situation: Die drastischen Kurseinbrüche bei Gold und Silber Ende Januar.
Ein weiteres: Der rasante Kursanstieg des südkoreanischen Aktienindex Kospi, der seit dem ersten von US-Präsident Trump ausgelösten Zollschock am 2. April 2025 um schwindelerregende 130 Prozent gestiegen ist. Alles scheint möglich, im Positiven wie im Negativen. Realismus ist gefragt beim Blick auf das Thema Künstliche Intelligenz (KI) und Technologie im Allgemeinen. Sie sind längst mehr die alleinigen Katalysatoren für die Aktienkurse.
„Wir sehen, dass der Kursaufschwung an den Aktienmärkten eine breitere Basis bekommt“, so Vedda. Auch mit Substanzwerten ließ sich an den Aktienmärkten richtig Geld verdienen und sogar die glorreichen Sieben US-Technologieriesen schlagen. So brachten es europäische Banken über die vergangenen fünf Jahre auf ein Kursplus von mehr als 400 Prozent.
Künstliche Intelligenz bleibt dennoch das wahrscheinlich heißeste Thema mit enormen Disruptionspotenzial. Doch das Label sollte nicht das Auswahlkriterium sein. „Das Thema KI wird auch künftig viele interessante Anlagemöglichkeiten bieten. Allerdings sind wir der Meinung, dass es sinnvoll ist, sich auf die Segmente zu konzentrieren, in denen es vermutlich Engpässe geben wird“, sagt Vedda.
Eine Portion Vorsicht sei in der jetzigen Situation zu empfehlen. „Wir halten an unserer Auffassung fest, dass ein breit diversifiziertes Portfolio – geografisch und nach Sektoren – Anlegern in einer Welt, in der US‑Technologieunternehmen sowohl die höchsten Wachstumsraten als auch die höchsten Bewertungen aufweisen, voraussichtlich am besten dienen wird.
Themen, die die Kapitalmärkte bewegen
Konjunktur: USA mit gemischten Signalen, Stimmungsaufhellung in Deutschland
- Negative Überraschung beim Konsumentenvertrauen, das in den USA im Januar so niedrig ausgefallen ist, wie seit mehr als zehn Jahren nicht mehr. Hauptgründe: steigender Pessimismus in Sachen wirtschaftliche Entwicklung und der Arbeitsmarkt. Positiv fiel dagegen der Stimmungsindex der Universität Michigan aus, der auf den höchsten Wert seit fünf Monaten stieg.
- Für Deutschland signalisierte der jüngste ifo-Geschäftsklimaindex eine Stimmungsaufhellung in der Industrie.
Inflation: Energiepreise treiben Inflationsrate in Deutschland
- In Deutschland ist die Inflationsrate im Januar entgegen den Markterwartungen auf 2,1 % (Dezember: 1,8 %) gestiegen. Energie wurde im Vergleich zum Vorjahr zwar um 1,7 Prozent günstiger, doch im Monatsvergleich erhöhten sich die Energiepreise, vor allem wegen der Anhebung der CO₂-Preise von 55 auf 65 Euro pro Tonne. Auch die Nahrungsmittelpreise stiegen wieder.
- In der Eurozone ist die Inflationsrate dank sinkender Energiepreise im Januar auf 1,7 % (Dezember: 2,0 %) gesunken.
Notenbanken: US-Zentralbank senkt Zinsen erstmal nicht weiter
- Die US-Notenbank hat nach drei Zinssenkungen in Folge den Leitzins auf ihrer Januar-Sitzung unverändert bei einer Zinsspanne von 3,5 bis 3,75 Prozent gelassen. Notenbankchef Powell begründete diese Entscheidung damit, dass die Inflation immer noch etwas erhöht sei, die Arbeitslosenquote sich dagegen zu stabilisieren scheine.
- Angesichts der moderaten Inflationsrate in der Eurozone rechnen wir nicht damit, dass die Europäische Zentralbank die Leitzinsen in diesem Jahr weiter senken wird.
Risiken: Unsichere geopolitische Lage und politische Instabilitäten
- In Europa sehen wir Risiken durch politische Instabilität, wieder aufflammende Handelskonflikte sowie mögliche Auswirkungen geopolitischer Unsicherheiten
- Hohe Bewertungen und hohe Konzentrationen bei Künstlicher Intelligenz und Technologietiteln insgesamt führen dazu, dass der US-Aktienmarkt anfällig für Korrekturen ist.